水泥玻璃新材料 建材行业最新观点
- 2024-01-03
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时间已经进入2011年，和2010年初一样(2010年初，我们通过研究报告《满怀信心步入2010年》表达了全年对于水泥行业的观点，最终结果显示，绝大部分水泥股都在2010年获得了超越大盘30%以上的超额收益)。
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水泥行业：供给面做减法的逻辑为2011年水泥行业研究员和投资者提供了战略性机遇，在我们研究水泥行业的投资逻辑中，有两个因素是决定水泥股走势最重要的因素，即宏观经济政策的因素，包括流动性、CPI预期等等，另外一个因素是水泥行业本身的供需关系预期。
我们对水泥股2011年走势的判断还是那四个字：振荡向上。引起振荡的原因是众所周知的宏观面的原因，这个会短期引起水泥股一段时间的表现，但由于供给面未来将不断做减法导致的供需关系改善的预期使水泥股保持向上运行态势。
而目前这个时点主流水泥公司的估值来看，大约相当于2011年11~12 倍左右的水平，从历史上水泥行业估值来看，很显然这是在一个底部水平，而决定水泥股投资时点选择的中长期因素一定是估值因素，而不是淡季旺季因素，当然短期的宏观面的原因会影响短期的情绪，我们认为，目前时点的水泥股估值具备足够的吸引力(已经包含了对流动性、CPI比较悲观的预期)，是把握2011年战略性机会的良好时间段。
另外，需要强调的是，供给面做减法的逻辑是自2011年开始逐步由东部、经过中部向西部(不含新疆)过渡，比如西部的甘肃、宁夏、四川等区域到了2011年中期看2012年的时候，同样新增产能的量会很少了。我们推荐水泥行业，按照东、中、西部的逻辑随着时间的推进依次过渡推荐，首先关注东部：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、塔牌集团、江西水泥、巢东股份、天山股份(由于江苏占30%左右的产能)；随着时间的不断推进，不断开始关注中西部：同力水泥、祁连山、四川双马、赛马实业等等。
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